河南对电解铝企进行电力补贴 广发认为3股受益

6月13日，《第一财经日报》报道河南政府正在酝酿出台对包括电解铝行业在内的“优惠电价”政策，以帮助电解铝企业摆脱困境。

    我们的观点：河南政府对电解铝企业进行电力补贴可能给焦作万方、中孚实业、神火股份带来交易性机会。

    1、该消息是否靠谱？

    从协会和企业了解到的情况，我们认为河南政府出台电解铝“优惠电价”政策的可能性非常大。

    （1）有色协会了解到的情况是补贴电价的10%，目前河南平均电价0.5元/千瓦时，那么补贴额约为0.05元/千瓦时。

    （2）企业了解到的情况是补贴0.1元/千瓦时，约为电价的20%（另一种说法是缓交，形式不同而已）。

    目前国内电解铝企业平均亏损600元/吨，尤其是电力成本高的河南地区首当其冲，部分成本高的企业亏损已经超过1000元/吨。一些地方政府为了当地经济增长需要，已经相继出台对电解铝企业的电力补贴以降低铝厂生产成本，激励铝厂重启电解槽。4月份贵州安顺市和西秀区两级政府共同对黄果树铝业进行电价补贴，5月广西省给予平果铝厂、银海铝业进行0.1元/千瓦时的电力补贴，因此河南地区出台电解铝“优惠电价”政策的可能性非常大。

    2、哪些企业会受益？

    河南的电解铝上市企业主要是焦作万方、中孚实业和神火股份，我们主要关注焦作万方和中孚实业。

    以吨铝耗电13700度来计算，焦作万方和中孚实业的电解铝产能分别为42万吨和75万吨，则每补贴一分钱电价对焦作万方和中孚实业的EPS影响分别为：

    焦作万方=13700*0.01元/1.17*42万吨产能/4.8亿股本=0.102457元

    中孚实业=13700*0.01元/1.17*75万吨产能/15.1亿股本=0.058159元

    假如最终补贴额在0.05-0.1元/千瓦时之间，那么对焦作万方和中孚实业的EPS影响区间分比为(0.51元,1.02元)和(0.29元,0.58元)。

    3、把握交易性机会。

    优胜劣汰是市场规律，电解铝产能西迁是大势所趋，因此地方政府对电解铝企业进行补贴无非是解决短期问题，而且从政府的财政压力来看上补贴政策也不可能长期执行。

    但是即便是短期的补贴，亦足够解电解铝企业的燃眉之急。

    2012年以来，电解铝冶炼企业涨幅严重落后于铜、黄金、稀土小金属、铅锌。若河南政府出台电解铝“优惠电价”政策，可能会对河南的电解铝板块带来交易性机会。建议关注焦作万方、中孚实业、神火股份。

(责任编辑：小文