库存仍处低位对铝价形成支撑

    在全球经济复苏疲弱背景下，先期市场人士担忧海内铝现货库存或再度超百万吨，但是随着时间的推移，市场介入者发现，这种担忧是完全没有必要的，在短暂的库存增加之后，铝现货库存以不可想象的速度持续下降，截至8月初，海内现货铝库存已降至24万吨左右，较年初下降64.2%，较年内最高点下降74.2%，创近十年来的最低水平，若按完全需求计算，该库存消化仅需3天左右。环保督察对电解铝出产企业影响不大，但严峻影响下游企业出产。

    上半年电解铝产量增速完全出乎意料，据卓创统计数据显示，2016年1至6月份我国电解铝产量合计为1509.8万吨，较去年同期下降0.8%，产量增速呈现负增长；电解铝就地消化率进步，海内铝冶炼厂经营结构性转移，原铝直接转移至下游铝棒及铝型材等加工领域，从而减少了铝锭的放量；今年海内多省份遭遇暴雨洪灾，铝锭运输受到很大影响，到货周期延长，阶段性库存增量下降；海内铝消费旺季带动一定需求。实在不合的枢纽是后期铝库存是否还能直接地反映出供需关系的变化，尤其是消费。第五，铝棒转铝锭增加预期上升，铝锭供给增加利空铝价。

   对于下半年铝价的走向，可以用六个字来表述：“不乐观，不悲观”，这是绝大多数市场介入者的观点，11500~12800元/吨，少数预计铝低价位或至11000~11200元/吨。全球量化宽松货泉政策边际效用下降。另外，氧化铝价格在7月达到一个相对的低位，若后期供需结构发生变化，氧化铝价格止跌反弹概率极大，这将直接增加电解铝出产本钱；全球货泉宽松背景下，美联储加息推迟可能性增加，美元指数承压，对铝价是有利的。市场介入者普遍以为下半年海内铝消费或难高于上半年消费，而对于消费或持平或下降，大家预期仍是有所留存；季节性因素及“旺季不旺”或限制铝价上涨空间。

   不管是什么原因造成目前海内铝现货库存处于低位，大家同一关注的方向是未来海内铝现货低库存是否将常态化，而多数市场介入者对此持肯定立场，但对低库存对铝价的影响程度存在不合。有些市场介入者以为铝低库存常态化对铝价的影响能力变低，因此分析意义也将转弱；而另一些市场介入者表示不管库存高低，铝库存对铝价的影响能力并不会下降。

   谈及今年上半年全球铝价止跌反弹且筑起上行通道的原因，大家普遍将其归结于铝冶炼厂的规模性减产，由减产带来的供求关系转变成为推动铝价上涨的最枢纽因素；另外，2016年上半年下游铝消费增速小幅进步，也成为支撑铝价上行的重要因素。不管是铝冶炼厂、铝棒厂，仍是各地现货市场的仓库，铝锭库存水平都不高；下半年电解铝增复产规模及进度存在不确定性，详细的原铝产量贡献可能并没有市场预期得那么多；本钱支撑。今年，截至8月10日，海内环渤海港动力煤价指数上涨至452元/吨，同比上涨10%，较年初上涨了81元/吨，涨幅达到21.83%，高温天色带动民用电用电量晋升，全国各地不断刷新用电负荷纪录，刺激煤价不断上涨，市场人士关注不断上涨的煤价对未来电价的影响。

   卓创监测数据显示，2016年1至6月份我国汽车用铝量累计164.1万吨，同比增长6.4%，增速较去年同期增加3.8个百分点；海内房地产铝材消费量（含每月的旧房改建用量）约为651.6万吨，环比增长9.6%，较去年同比增长9.1%，较去年同期增速进步超过10个百分点。

   “不悲观”的判断依据主要有四点：海内铝库存处于低位，对铝价形成支撑。海外铝材需求预期减弱，或影响出口市场。“不乐观”的判断依据主要有六点：全球经济增长复苏缓慢，市场不确定性增加或制约消费需求。