产出升消费落 铝下行风险大

近期菲律宾对镍矿和部门地区金属矿的整顿一度再度引发铝土矿供给的担忧，但是目前来看，包括马来西亚、几内亚等地铝土矿入口在下半年只会是增长加快，而不会泛起短缺。 海内铝库存下降，以及在大类资产配置和投资需求刺激下，铝价再度反弹，在7月中旬开始触顶回落。

当前我国城镇人均栖身面积达到34平米，特别是三四线城市和县镇，居民住房基本需乞降大部门改善性需求已经得到知足，而这些地区住房价格滞胀，也使得居民住房投资的意愿不强。在行业去产能、去库存等背景之下，有色金属价格回升、企业降本增效并转变运营思路等，整个有色金属企业效益扭转。

  作为中国电解铝的直接原材料氧化铝，其价格在二季度持续回落，从而这意味着中国电解铝的现金本钱和完全本钱都在下降，从而刺激更多的电解铝企业复产。根据银行贷款业务的典质担保要求，大多数农村和活动人口家庭并不具备获得银行贷款的资质，因此，我国居民部分的债务实际上主要由城镇居民家庭来负担。一方面，固然银行等传统金融机构的利率相对较低，但其典质担保机制和农村土地典质受限，使得泛博农村和活动人口家庭获得银行贷款的门槛较高，而城镇居民获得银行贷款的渠道也仅限于住房按揭贷款、汽车贷款和信用卡短期贷款。

 亚洲金属网调研数据显示，2016年6月，中国电解铝产量环比增长1%至265万吨，但是1-6月份电解铝产量达到1541万吨，较去年同期几乎持平，仅仅微幅下降0.7%。交通运输行业的轻量化成为趋势，而以铝代钢、加强铝材在交通领域的应用比例与应用范围则成为枢纽。据我的有色网统计数据，6月份至7月份，包括上海、无锡、杭州、佛山、巩义等地区的铝锭社会库存一直在30万吨左右徘徊，并没有泛起持续下降的势头。

 随着我国城镇化进程的加快，建筑业发展突飞猛进，铝模板首先在南方沿海地区悄然兴起，并由南向北一路“攻城掠地”，快速发展。 6月底中国入口铝土矿库存可以维持海内氧化铝企业199天，因此供给充足。

 对于铝行业而言，供应侧改革使得产能无序扩张得到遏制，而基建和房地产双驱动从需求端给予了强有力的刺激，从而使得2016年上半年铝行业景心胸显著回升，企业亏损面缩小。

 据亚洲金属网调研数据，2016年1-5月中国电解铝企业已经投产105万吨新增产能，下半年预计还有170多万吨电解铝产能投产，2015年中国电解铝新增产能为375万吨。因此，我们预计下半年中国电解铝企业复产将加快。从农夫进城角度看，城乡一体化交通体系建设，以及农村相对低廉的糊口本钱和较为优胜的糊口环境，使得县镇周边农夫进城的愿望并不十分强烈，甚至在一些地区还泛起了城镇居民返流乡村的趋势。