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| 铝产业链的“碳足迹” | “碳达峰”显性约束下的铝行业变局 系列报告 |
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发布者：祺天钢联 发布时间：2021/3/31 |
毫无疑问，中国的实体经济产业正在进入一个全新的“低碳”时代，“碳达峰”、“碳中和”已经成为时下最火爆的关键词。对于传统认知上的耗电大户、排碳大户——电解铝产业而言，无可避免将迎来一场革命性的变局。在这场变局中，固然电解铝企业的供给侧将再一次经历阵痛，但“低碳”消费领域的快速兴起，也将令电解铝中长期的需求前景继续被看好。电解铝也将成为“碳达峰”政策显性约束下，供给端和需求端两头受益的工业金属，并对其价格形成向上的趋势性驱动。
本文是《“碳达峰”显性约束下的铝行业变局系列报告》的首篇，我们认为在整个基本金属板块，电解铝受“碳达峰”影响，这是中国铝厂对火电能源依赖过重的必然结果。中国电解铝行业在电解环节上的用电排碳量要高于全球平均水平，可达到11.2吨（按吨铝）。
在当下的铝市场中，已经有越来越多机构对未来中国电解铝火电产能的收缩、全行业成本抬升、能源结构的调整等形成共识。那么有没有一些风险点会冲击到这种共识？基于我们当前的认知来看，在中期的时间范畴内（1-3年左右）我们基本认可市场目前的这种共识，尽管也存在部分的扰动因素。
整体而言，要控制排碳总量，电解铝火电产能收缩是最直接和最有效的。现阶段能耗指标大概率会在各高耗能行业及企业之间做一些分配和平衡，这其实就意味着，电解铝行业的碳排放约束在未来不短的时间内将是常态化的。这将直接影响到电解铝行业未来的供应格局，包括总量天花板，以及边际增量的不确定性，而且这种未来的预期已经在照进现实。
01 “碳达峰”、“碳中和”的政策显性约束已现
当前中国仍是全球第一大二氧化碳排放国家，减排形势异常严峻。根据EDGAR（Emission Database for Global Atmospheric Research，全球大气研究排放数据库）数据统计，2019年全球化石燃料燃烧所排放的二氧化碳量已达到380.2亿吨，其中中国、美国以及印度合计二氧化碳排放量占全球一半以上，中国二氧化碳排放量占比达31%，继续稳居全球第一。此外，从历史长周期来看，中国二氧化碳排放量进入21世纪后迅速增加，并一举超过其他国家，近些年来亦维持上行态势。反观美国、欧盟（欧盟27国+英国）在进入21世纪后，年度二氧化碳排放量逐年减少，其减排措施逐见成效。
事实上，中国早在2009年也已经提出碳减排目标，在当年哥本哈根气候峰会上，曾提出“到2020年碳排放强度与2005年相比下降40%-45%”。2018年，中国碳排放强度比2005年下降45.8%，提前完成了哥本哈根会议时提出的预定目标。过去十余年，我们已经看到国家在碳减排相关政策及法律法规上的不断推进，而近两年的进程进一步在提速。2020年9月，在第七十五届联合国大会上，国家主席习近平明确提出我国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，并努力争取2060年前实现碳中和，“碳达峰”与“碳中和”已成大势所趋。在今年3月刚刚召开的“两会”中，政府工作报告亦提到“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作”，“制定2030年前碳排放达峰行动方案”，“优化产业结构和能源结构”，具体落地政策也处在实质性的进展中。
而就电解铝行业上的碳减排政策而言，近两年国家及地方层面的政策文件也是高频发布。从行业大的趋势来看，相对可以确定的是，拥有较好的碳排放数据基础的中国电解铝行业，已经在纳入全国碳交易市场的议程中。而目前一些具体落地的政策细节也显示，在国家能耗双控的背景下，各地的电力供应、用电成本、铝厂新投产能已经在不同程度受到冲击。
02 国内铝产业链“碳足迹”明显：火电能源依赖过重的必然结果
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